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内容简介
从结构和功能上看，中国资本市场长期以来都处在一种不正常的状态中。这种结构和功能上的不正常，在发展初期会被市场快速的规模扩张所掩盖。最近几年，随着资本市场的市场化改革和国际化进程，这种被市场发展初期单纯的规模扩张所掩盖的结构和功能的失衡状态正在日益显现，并已经成为中国资本市场发展最主要的障碍。中国资本市场这种结构和功能上的失衡或不正常，最根本的制度性原因是股权的流动性分裂，即非流通股股东和流通股股东所持有的两类股权在流动性上是异质的。 上市公司股权流动性分裂至少给资本市场的发展带来八大危害：一、股权流动性分裂必然导致非流通股股东(大股东)与流通股股东(中小股东)之间利益关系的不协调甚至对立；二、股权流动性分裂是市场内幕交易和不平等关联交易盛行的微观基础；三、必然引发市场信息失真；四、必然导致上市公司控股股东或实际控制人扭曲的战略行为；五、必然促使上市公司疯狂追求高溢价股权融资；六、必然形成股利分配政策的不公平，使利益分配机制处在失衡状态；七、必然使上市公司的并购重组带有浓厚的投机性；八、客观上会形成上市公司业绩下降、股票价格不断下跌与非流通股股东资产增值的奇怪逻辑。这八大危害的市场结果是：非流通股股东和流通股股东的收益风险匹配机制受到严重损害，流通股股东几乎要承担所有的系统性风险和非系统性风险。 对于股权流动性分裂，一方面既要承认其形成的历史必然性；另一方面，又要深刻地认识到这种现象的存在对资本市场发展造成了严重的制度障碍。要使中国资本市场有一个公平的、可预期的制度基础，以形成一个具有良好流动性的市场化平台，惟一的出路就是推进股权的流动性变革，构造一个全流通的市场和利益取向一致的股权结构。 | |
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顾客评论
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目录
总论
股权流动性分裂的八大危害
——中国资本市场为什么必须进行全流通变革
分论
分论一 股权分裂的现状. 制度起点与历史由来
——中国资本市场为什么必须进行全流通变革
分论二 股权分裂基础上的股东利益机制分析
分论三 股权分裂与市场信息
分论四 股权分裂条件下的上市公司战略行为分析
分论五 股权分裂下中国上市公司融资行为特征与资本形成机制
分论六 股权分裂. 激励问题与股利政策
——“中国股利之谜”及其成因分析
分论七 股权分裂与投机性重组
分论八 股权分裂与非流通股股东资产投资收益大幅增长之谜
分论九 股权分裂与流通股股东资产市值大幅缩水的实证分析
分论十 股权流动性变革中的流动性溢价
分论十一 流动性变革与既有观点. 案例
分论十二 A方案
流动性变革：中国资本市场持续 成长的制度基础
——关于全流通方案的设计原则与思路
分论十二 B方案
流动性变革：中国资本市场持续成长的制度基础
——关于全流通方案的设计原则与思路
分论十三 结语：我们需要什么样的资本市场市场研究基本分析
2003—2004年中国证券市场总体分析
——中国资本市场为什么必须进行全流通变革
技术分析 2003年沪深股票市场技术分析报告
——兼谈股票投资者的心理因素
政策分析
政策分析一 2003中国资本市场政策评析
政策分析二 2003—2004年中国货币政策评析及展望
政策分析三 2003—2004年中国财政政策评析及展望
附录
附录一 第八届 2004年度 中国资本市场论坛会议纪要
附录二 专家. 学者在“第八届 2004年度
中国资本市场论坛”上的发言
后记
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