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目 录 第一章货币与汇率 强势欧元. 弱势欧元 欧元的诞生欧元的实施欧元的认同欧元能够成为一个强势货币吗 不管人们喜欢也好, 不喜欢也好, 欧元注定在21世纪成为与美元. 日元鼎足而立的世界性货币. 欧元成为强势货币将是一个长期的过程, 而欧元沦为弱势货币从而被投机者炒作则是近期可能出现的, 欧元能否取得与美元并驾齐驱的地位既取决于内部因素也取决于外部因素. 亚洲国家的态度对欧元成败是一个决定性的因素, 要知道世界上前四名外汇储备国家和地区均在亚洲, 亚洲的政府和机构投资者又掌握全球半数以上外汇储备. 欧元的挑战在亚洲! 欧元化. 美元化. 亚元化 欧元化的进程美元化的进程二者差别亚洲的选择 欧元化开始于西欧, 美元化开始于南美, 前者是金融史上的创举, 后者仅是一个复制晶, 前者出于政治的考量, 是预防危机, 后者出于经济上的考虑, 是解决危机. 欧元化进程比美元化更为艰难. 亚洲国家会在美元. 欧元. 日元间调整外汇储备, 但不会选择日元化. 亚元化短期内只能是梦想. 谁为美国外贸赤字提供资金 美国外贸赤字的回顾美国为何无付款危机美元与美国经 济谁为美国外贸赤字提供资金 美国一年的外贸赤字比中国一年的出口总额还大, 而且还有扩大的趋势. 当今世界, 没有一个国家有美国这么庞大的外贸赤字, 也没有一个国家能够容忍自己的外贸赤字持续恶化, 而不引发危机. 美国敢于放任自己的外贸赤字增长的原因, 除了美国经济体的强大. 美元是世界通行货币等之外, 一个重要的因素就是有人为美国外贸赤字提供资金来源. 欧洲国家以资本输出的形式, 亚洲国家以产品输出的形式为美国外贸赤字提供资金, 平均每天借给美国10亿美元. 这种情况发展下去的结局就是美元贬值, 从而使提供资金的亚洲. 欧洲国家受害. 欧元升值的条件与前景 政策与技术性因素社会经济基本面因素——内因与外因间 接与偶发性因素 欧元诞生前, 国际上政界与经济界的正面看法占上风. 大多数人认为, 欧元面世后, 初期就会有5000亿—10000亿的美元资产转换成欧元, 欧元相对于美元的汇率因此会大幅度提高. 在投资银行界, 1998年12月的调查显示, 79％的欧元基金经理预期欧元在未来12个月内将成为全球最强的货币. 结果如何呢 欧元1999年面世时, 1欧元可兑换1. 17美元, 只维持了两个月的微小涨幅, 然后就是持续贬值. 那么欧元究竟值多少美元 它能否成为强势货币 何时成为强势货币 决定其强势与弱势的因素又是什么呢 国际补偿贸易及银行的作用 补偿贸易形式及风险银行服务是基础对我国开展国际补偿 贸易的几点看法 国际贸易的形式已从简单物物交换发展到多边的. 时间跨度大的. 与技术转让和海外投资相连的复杂业务形式. 国际补偿贸易发展与变化的直接原因是一方面工业发达国家国内市场饱和, 需要更多的出口, 另一方面第三世界国家债务问题严重, 外汇短缺等. 但是, 如果没有银行的服务, 国际补偿贸易, 特别是近年风行的相对复杂的. 时间较长的返销及结算贸易是不可能发展的. 从一定意义上讲, 银行服务是国际补偿贸易成功的条件与基础. 第二章就业与社会 欧美罢工的比较 左倾思想工会势力法制观念社会态度罢工现在成了民主国家的社会现象. 西欧国家多数的罢工是由工资纠纷引起的, 也有的因为工作时间的长短. 工作资历的深浅. 操作规章的复杂程度引起罢工. 西欧国家与美国罢工发生的频繁程度不同, 罢工的深度与广度也不同. 西欧的国家罢工多, 美国的罢工少, 西欧的罢工范围广, 美国的罢工范围小. 原因规纳起来有：左倾思想. 工会势力. 法制观念. 社会态度. 投资西方国家不能不考虑罢工问题, 罢工反映的劳资关系的和谐程度和对企业的破坏力往往对资本回收产生相当大的影响. 西欧经济的恶魔——失业 达摩克利斯之剑英荚的选择 获得诺贝尔经济学奖的美国经济学家贝克将 欧洲高失业原因归结为：对劳动力市场的行政干预过多. 繁琐规定和最低工资限额. 首先, 欧洲企业受政府管制过多, 其次, 劳工法和相应的规定繁琐, 使企业不愿雇用人. 政府对劳动的征税. 社会保险的摊派加重了雇人的成本. 再次, 是最低工资的规定, 因为最低工资的标准与其相应的劳动生产率并不相符. 最低工资往往是一国经济中各种势力较量的结果, 它体现的是平等原则. 最低工资订得越高, 企业雇人的意愿就越低. 实际上最低工资不光给劳动者带来平等的报酬, 同时保护了不称职的受雇者, 一个没有多少技能的人可以与有技能的人获得相同待遇. 从工时看欧美 法德例子美国例子追求享受 发达国家中, 西欧国家的工时最短, 低于日本和美国. 以前人们提到工作狂就想到日本人, 称日本人是拚命三郎, 现在这个绰号应该加在美国人头上了. 国际劳工组织最近的报告显示, 美国已超过日本成为工业国中工时最长的国家, 且与西欧国家差距日益增大. 其实, 欧洲在创造科技进步的同时, 也造就了一批聪明的懒汉, 一批民主意识过强的民族. 他们只以生活舒适为目的, 锱铢必较, 超时望报, 还习惯以罢工抵抗科技和社会进步. 如同物种退化一般, 他们在降低工时的同时也降低了自己的竞争力. 移民情结 保守的移民观念复杂的签证手续 欧盟内部移民情结是不一样的, 非法移民的偷渡网可钻各国政策的空子, 他们在签证条件比较宽松的国家人境, 利用欧盟内部没有边境检查之便, 开车进入目的地国家. 签证严格的国家对控制非法移民收效有限, 却限制了业务出访或者仅想出来玩一趟的人. 前者是为欧盟带来生意, 后者直接就是消费者, 对经济只有好处, 而欧洲国家移民政策恰恰阻挡了他们. 由于边境人员流动难以控制, 无力制止真想留下来的非法移民. 不该挡的挡住了, 应挡的倒放进来了. 欧洲统一的梦想 热衷统一的政客——利益偏好的正面效应利益偏好的现实——负 面效应各行其是的民族 统一的欧洲不仅是政治上的主角, 经济上强大的议价者, 同时还是非关税壁垒区域. 欧盟和北美的经济联盟不一样, 美国是自由市场经济, 这种经济认为, 全球都繁荣, 美国才更繁荣. 美国可以大量进口其他国家的产品, 这样输出国就有了充足外汇和强大购买力, 能购买美国的高附加值产品, 从而带动美国经济的繁荣. 而欧洲经济则有强烈的保护主义色彩, 他们建立联盟, 设想统一, 目的主要是保护自己, 想以集体力量对付美国的霸权和亚洲新兴国家出口的冲击. 欧盟所指的开放是在欧盟国家间的开放, 对亚洲出口商来说, 今后难以在欧洲各个击破, 面对的将是欧盟十几个国家的联合压力. 第三章习惯与价值观 一个令人难以琢磨的国家 社会制度上的矛盾行为方式上的矛盾价值观上的矛盾思维方 式上的矛盾 法国虽然是法制国家, 却以行政规定治国. 法国虽然是市场经济, 但官商气十足. 虽然政治事务透明化, 行贿受贿时有所闻. 在英美, 政治人物一出丑闻就得下台, 而在法国还可能呆在台上. 法国人做事常采取一种复杂的方式. 法国人有自己的价值观和行为方式, 当他平平淡淡地对你说“行”时, 可能私下想的是“不行”, 这绝不是虚伪, 常常是出于礼貌. 你得用很长的时间才搞明白点. 这是一个难以琢磨的国家, 一个充满矛盾的民族. 和法国人做生意难 行为僵化长官意志急功近利小农意识 法国企业是按计划行事的, 计划批准就有预算, 计划未批准就没有预算, 没有预算就意味着没有钱做市场开拓. 当一个国家市场发生变化, 战略意义逐渐呈现的时候, 法国企业就开始制定战略了. 访问这个市场, 写调查报告, 然后再访问, 再写调查报告, 此过程中机会可能就失去了. 因为全球信息化, 一个机会一旦出现, 很快传播到世界各地, 而且新兴市场投机性很强, 一错过就失去了机会, 容不得你以传统的方式, 通过做几个可行性报告来获取它. 但法国企业仍然保持这种做法, 法国是成熟的社会, 没有那么多投机机会, 办事按步就班. 企业负责人的约会排到一两个月以后, 政界人物的约会可能排到半年以后. 一经排定, 就机械地按这个时间表行事. 竞争力差的法国 国家干预的传统和保护主义的习惯组织结构和社会制度上的不 合理个人主义. 平均主义和享乐至上的价值观法国仍然是世界上最富的工业国之一, 按国民生产总值计算, 它是世界上第四工业强国, 排在美国. 日本. 德国之后. 在法国人的头脑中, 他们仍是世界四强之一却没意识到他们国家的竞争力已滑落到第十几位之后. 随着新兴工业国家的崛起, 法国滑落的趋势将更加明显. 因为富裕代表的是过去, 竞争力代表着未来. 竞争力是国力的综合指标, 按瑞士的世界经济论坛制定的标准. 1995年据此将法国列为竞争力第十七位, 是发达工业国家中竞争力最差的几个国家之一. 法国近十几年来一直表现如此, 世界经济论坛将法国竞争力差归因于经济增长缓慢. 失业率过高. 财政状况不佳. 政府行政干预过多等. 法国式私有化 大众股份化色彩保护主义倾向 私有化简单点儿说就是将国有企业变民营. 法国式私有化特点, 一是大众股份化的色彩, 另一是保护主义的倾向. 法国式私有化的重要特征是一开始就策划好私有化股票的流向, 政府一方面将股份分散化, 另一方面为私有化企业组成一个坚强的核心股. 核心股从百分之几到十几不等, 基本上由法国各大企业组成, 他们承诺在相当长时期持股, 以稳定被私有化企业的股票行情, 同时抵御外国投资者的恶意收购. 法国核心股的做法在十余年私有化政策断断续续执行期间都得到遵守. 这种政策造成了大量小股东, 使小额购买有利可图, 减少了社会上投机现象, 从而保持了短期内股票市场的稳定. 此外核心股成为私有化企业重要保护层, 使国民经济中重要企业不至于落人外国人之手. 法国农业合作社的形成. 特点及前景 合作社的形成合作社的特点合作社的演变 法国是欧洲最大的农业生产国与农产品输出国. 农业生产合作社是法国的一种公司组织形式. 根据法国《公司法》定义, 农业合作社是一种区别于资本有限公司, 由农民自愿组织起来的一种负责农业原料供应. 农业生产与农产品销售综合性经济互助组织. 农业合作社的主要特点： 一 以提供服务而不是赢利为目的, 二 遍布各地, 甚至设在最贫困的地区, 三 自愿加入, 自由退出, 四 为所有参加农业合作社的人提供服务. 这些特点, 来源于英国工业革命后期一种理想社会主义的平等原则, 被称为“均利原则”. 第四章环境与理念 大国特点——西方投资环境比较之一德国堡垒文牍主义罗马决定撤资率高的国家欧元区4个大国中, 德国的人口最多, 法国的面积最大, 意大利的历史最久, 西班牙的国际影响力最强, 拉丁美洲国家几乎都曾是它的殖民地. 它们都是资本输出的国家, 自身也吸收了大量的外国资本. 西欧不是不能投资, 而是谁去投资, 去做什么. 对中国企业来说, 这是一个巨大的市场, 而这个市场正以欧盟整合的力量, 用非关税壁垒. 反倾销以至取消普惠制等手段抵制中国产品对其市场的冲击. 中国企业早晚会以直接投资的方式绕过这种壁垒, 将企业设在欧盟内部. 小国之道——西方投资环境比较之二 中立治国弹丸金融中心低地国家欧盟的深圳诺基亚故乡 小国优势在于它们没有德国式的企业间内部 堡垒. 法国式的文牍主义. 意大利式的政治黑幕和西班牙式的散漫. 而且它们都讲英语. 英. 美. 加优势——西方投资环境比较之三 没落强权超级帝国福利社会的困惑 讲英语是一个国家开放的标志, 这是不能不承认的事实. 比较就会发现, 经济对外开放. 竞争力强的国家都是英语讲得好的国家. 英美加的优势既在于其语言, 又在于其制度. 语言对于他们讲只是天然优势, 而制度才是他们力量所在, 才是他们经济增长优于西欧其他大国的地方. 比较而言, 盎格鲁萨克逊人没有日耳曼人那样僵化, 他们勇于变化. 盎格鲁萨克逊人又没有拉丁民族那样浪漫, 他们追逐财富的欲望更大, 这种欲望驱使他们不断地迎接新的挑战, 所以他们能够长期领先于世界. 漫议财政倾销 财政倾销与传统倾销的区别实行财政倾销的国家财政倾销带 来的问题 在欧洲出现了财政倾销的行为. 财政倾销的含义是：当事国以低税率吸引跨国企业投资, 造成明显的价格优势, 导致产业竞争的不平等. 当代经济中的财政倾销和传统意义上的倾销有许多不同点, 倾销的内容不同, 进行倾销的国家不同, 对倾销对象的保护也不同. 财政倾销现象是自由市场经济间的纠纷, 至少暂时还倾销不到发展中国家的头上. 所谓“财政倾销”本来是各国政府采取的一种政策行为, 在竞争日益激烈的国际市场中被泛政治化了, 反过来又成了国际间经济干预的借口. 欧元区需要结构性改革 社会保障体系的代价失业的国际比较僵化的市场规定和高 税率欧元区加速改革往往是政治抉择 比起美国, 欧元区的经济体制存在的问题是, 代价高昂的社会保障体系. 沉重的税收负担和僵化的雇佣制度. 在这个背景下, 劳动者惰于工作, 企业扩张乏力, 经济增长缓慢. 欧洲人一向以福利国家著称, 他们以此为荣并以此区别于美国式的市场经济, 但是他们现在无法不向美国靠拢, 因为其社会保障体系已经难以为继. 而欧盟统一的深化, 也会大力促进这个体制的改革. 由于自身的社会矛盾大于英美, 欧元区国家必须在结构性全面改革和利益冲突之间寻求一种平衡, 尽管这种平衡是以效率损失为代价的. 面对美国的压力和日益强大的亚洲的竞争, 欧元区别无选择. 走出理念误区 商品市场准入劳动力市场准入意识形态歧视迂回投资和迂 回贸易 西方国家给人的印象是开放的经济. 人员自由流动的市场和民主法制的社会. 对发展中国家来说, 西方国家是开放的经济吸收产品时有针对性的限制, 自由流动的劳动力市场主要面向西方人自己, 而民主法制社会的弊端会带来意想不到的困扰. 主要表现为：商品市场准人. 劳动力市场准入. 意识形态歧视, 中国投资者也要有迂回投资的概念. 就像国际水域航行中的投资国船队不一定悬挂投资国的国旗一样, 中国企业投资西方也不一定都打着中国的旗号. 西方国家对中国市场的热衷与西方国家欢迎中国企业去投资是两个概念. 西方人更多地视中国为西方产品的一块新兴的最大沃土, 而不是西方获取的资金来源. 第五章投资动力与选择 投资西欧 汇率风险人力成本文化差异法律规定语言障碍并非结论 20世纪80年代以后, 中国经济持续增长, 对外贸易与日俱增, 国内各公司也产生了海外投资的念头. 西欧作为中国对外贸易的大伙伴, 自然引起人们的兴趣. 但与做贸易不同, 许多投资西欧的中国企业像迷失航向的船一样, 张张扬扬地进来, 又无声无息地消失了. 西欧这片土地像神秘的百慕大三角, 是中国投资者沉船的地方. 令中国投资者沉船的因素很多, 有汇率风险. 人力成本. 文化差异. 行政法律规定和语言障碍等等. 缺乏通盘考虑, 没有扎实的可行性研究, 重个人承诺不重法律合同, 先设公司后找业务, 这是国内一些地方企业海外投资的通病. 只有那些业务自然延伸的企业才能绕过这个百慕大三角, 而沉没的和陷进去的都是空降式投资. 收购瑞士企业 企业现状财务分析结论和启发 A公司为扩大规模于1991年搬人新购置的厂房, 并与一家瑞士银行达成协议, 由银行为其代售老厂房, 所得房款支付购新厂房的贷款和利息. 但银行未能履行承诺, 老厂房没卖出, 新厂房又占用大笔资金, A公司顿时陷入困境, 面临破产. 由于企业的下游市场是像中国这样钟表. 首饰电镀市场大的国家, 他们又曾卖给中国设备, 所以通过中国的合作伙伴找到我们, 希望我们投35万瑞士法郎人股 按当时汇率折26万美元 重整债务. 这件投资案给我们什么启发呢 就是发达国家之所以肯接受来自发展中国家的投资和设厂, 看中的不仅仅是他们所带来的投资, 更重要的是看中了他们所带来的市场. 他们缺的是市场而非资金, 不像中国人缺的是资金而非市场. 走进美国股希 产品众多买卖简便信息量大 尽管连续低迷了几年, 美国股市仍然是世界投资者钟爱之地. 比起欧洲来说, 美国的资本市场产品众多, 买卖简便, 而且信息量大. 美国资本市场的产品, 既复杂又多样化, 像期货. 期权. 互换和其他衍生工具以及对冲基金. 外汇交易等等, 有的只能是有专业人员来交易, 对一般投资者来说, 没有精力与资金从事这种复杂的交易, 就可以选择货币市场. 债券市场和股票市场. 从安全性来说, 货币市场最小, 债券市场次之, 股票市场风险最大. 输出通缩还是输出资金 输出通缩观点的出现何为通货紧缩中国没有输出通缩固定 汇率低成本的劳动力 美国金融界近来有一种观点, 认为“中国正在向世界输出通缩”. 人民币币值太低, 产品定价太低, 出口到国际市场上的中国产品极富竞争力, 使得国际市场价格体系大乱. 其他国家的产品销路萎缩, 间接地造成了美国和日本经济的长期不景气, 使得世界经济几年来的形势不是通货膨胀而是通货紧缩. 这种观点认为人民币应该大幅升值. 扼制中国产品出口的势头, 以便提高美国和其他国家的制造业在全球的竞争能力. 中国稳定的汇率和低价劳动力形成的出口竞争力, 获得了大量外汇. 一方面中国低廉的产品, 降低了世界经济 尤其是美国经济 出现通货膨胀的危险, 使国际上消费者得了实惠, 另一方面中国获取的巨额外汇, 又投资到国外 尤其是美国 , 为其他国家的经济增长注入了资金. 中国外汇储备量愈大, 购买美国国债也就愈多, 对美国的贷款额也就愈大. 所以不是中国经济在向世界输出通缩, 而是输出资金. 中国对外投资的类型及转变 海外投资的类型三个转变 在人民币升值的预期下, 中国公司对海外投资会出现跳跃性的增长. 比起上个世纪来, 新形势下的中国资本的输出将会出现三大转变. 第一个是海外投资的规模加大, 第二个是综合性公司到专业公司的转变, 第三个是从国有资本到私有资本的转变. 20世纪后20年中国对外投资积累了许多经验教训, 一些常犯的错误将会得以避免. 但是新的风险随之产生, 最大的是货币风险. 与以前不同的是过去投资西欧面临的是当地国的货币风险, 现在西欧货币统一了, 风险则是人民币与硬通货之间的. 在美元. 欧元. 日元对人民币多角关系的条件下, 加之西方经济增长和衰退程度不一, 中国企业海外投资的时机选择显得十分重要. 后记, 中国的饥渴 对知识的饥渴对资本的饥渴对生活质量的饥渴对新技术的饥渴 饥渴的背后饥渴的转换 国外工作多年回来以后, 我看到的是一个饥渴的中国. 对知识. 对资本到对新技术的饥渴. 这不像法国人的饥渴, 他们的饥渴主要是生活质量上的, 渴望旅游度假, 也不像美国人似的, 美国人渴望财富, 他们对钱的追求是无止境的. 西方人的饥渴是长时间形成的, 是其民族性的体现. 而中国人的饥渴则是近几十年才形成的, 是改革开放后的产物, 在这个饥渴后面, 反映是社会变化. 人的素质的提高. 竞争意识的增强, 法制观念的形成和对私有财产的重视. 从商业角度上看, 这些饥渴会转化成对市场的饥渴. 不仅是国内的市场, 而且是国际市场. 中国人会追求更大的生存空间, 走出国门, 投资海外, 就是这种饥渴的另一种体现. 附录 我国海外投资的现状与问题
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